炣燃科技12月20日综合《商业观察》报道 一连串的资产注入，山西汾酒(86.080, -0.92, -1.06%)集团整体上市计划或接近尾声。

　　2019年12月11日，山西汾酒公告显示，控股股东汾酒集团董事长李秋喜重回上市公司董事长之位，山西汾酒原董事长谭忠豹出任副董事长、总经理，原上市公司副董事长、总经理常建伟降为公司副总经理。

　　此前的11月下旬，山西汾酒密集发布公告，涉及收购汾酒集团7项资产，关联交易金额逾6亿元。其中，因多项资产短期估值飙升等问题，山西汾酒收到上交所问询函，并遭受市场质疑。

　　整体上市浮出全景的背后，山西汾酒仍存多项隐忧待解。

　　数亿元管理费用去向待解

　　作为中国第一家上市的白酒企业，山西汾酒在行业中素有“汾老大”之称。

　　汾酒集团官网简介显示，汾酒集团以白酒生产销售为主，集贸易、旅游、餐饮等为一体的国家大型企业，集团下属5个全资子公司，11个控股子公司，其中山西汾酒是汾酒集团的核心子公司。

　　在集团层面，汾酒集团母公司并不从事具体业务。据汾酒集团《2017年第一期超短期融资债券募集说明书》显示，汾酒集团本部（不含子公司）为持股型公司，自身并无具体经营业务，主要负责持有、管理旗下子公司股权，制定发展战略以及履行出资人职责。

　　《商业观察》注意到，虽不从事具体经营，汾酒集团母公司每年产生的营收却不可忽视。据统计，自2014年以来，汾酒集团母公司每年产生的营收均超过2000万元。

　　与之形成鲜明对比的是，每年汾酒集团母公司的营收，尚不足其每年产生管理费用的“零头”。数据显示，2014年至2018年，汾酒集团母公司产生的管理费用分别为1.5亿元、1.47亿元、1.54亿元、1.66亿元以及1.87亿元。

　　汾酒集团母公司2019年前三季度营收仅12万元，其管理费用则超过1.1亿元 来源：汾酒集团2019年三季报

　　事实上，汾酒集团母公司每年逾2000万元的营收，也有值得思量之处。《商业观察》梳理发现，汾酒集团母公司每年营收主要来源于第四季度，2015年至2018年间，在每年的前三季度，汾酒集团母公司实现的营收分别为8.1万元、0万元、0万元以及12.05万元。