4月24日，证监会官网披露东鹏饮料招股书，披露了更多上市信息。梳理招股书可知，在业绩增长的背后，公司产品结构单一、依赖经销模式、销售区域较集中，同时主导产品的市占率距行业龙头还有较大差距，偿债能力也弱于同行。

　　值得一提的是，东鹏饮料在递交招股书申请书前一周突击分红3.6亿元。此次IPO，公司拟投入募集资金14.93亿元，用于生产基地建设等项目扩张产能，但公司的产能利用率在最近两年都未超过70%，在现有产能基础上新增50%左右的产能存在消化疑问。

　　递交招股书一周前突击分红  实控人拿走2亿元

　　此次IPO，东鹏饮料拟公开发行新股40001万股，拟募集资金不超过14.93亿元。证监会官网显示，东鹏饮料招股书申报稿的递交日期是4月16日，然而在提交这份募资近15亿元的招股书的7天前，公司却大举分红。

　　据招股书，2020年4月9日，东鹏饮料2019年年度股东大会作出决议，向全体股东每10股派发现金股利10.00元（含税），共计派现金股利3.6亿元。

来源：东鹏饮料招股书

　　值得一提的是，3.6亿元的分红是东鹏饮料报告期内最“壕”的一次分红，2017年4月、2017年10月和2019年4月，公司分别决定现金分红2760万元、6032.79万元和1.4亿元。且这次3.6亿元的分红金额，还超过了前两年分红之和，2017年度和2018年度合计分红约2.3亿元。

　　招股书显示， 林木勤合计持有东鹏饮料56.41%的股份，为公司控股股东和实际控制人。IPO前夕的3.6亿元分红，林木勤大约可以拿走2.03亿元。

　　产品结构单一 依赖经销模式

　　招股书显示，东鹏饮料的主营业务是饮料的研发、生产和销售，主要产品包括东鹏特饮、由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等。其中能量饮料是公司的主导产品，2017-2019年度分别贡献收入27.35亿元、28.85亿元和40.03亿元，分别占公司总收入的96.19%、94.99%和95.11%，产品结构较单一。

　　不仅是产品单一，公司也较为依赖经销模式。2017-2109年，东鹏饮料经销模式下的销售收入分别占当期总收入的98.8%、97.57%及97.3%，都在95%以上。

　　此外，公司产品销售区域也较集中。广东、广西、华中、华东等南方市场的销售收入合计占总营收的9成左右，其中广东区域销售收入占公司主营业务收入比例分别为66.66%、61.10%及60.12%

　　同时，公司净利润波动也很明显。2017-2019年，东鹏饮料分别实现营业收入28.44亿元、30.38亿元和42.09亿元，同比分别增长6.81%（2018年度）和38.56%（2019年度）；分别实现净利润2.96亿元、2.16亿元和5.71亿元，同比分别增长-27.13%（2018年度）和164.36%（2019年度）。公司称2018年净利润下降是因为营业成本及期间费用增加，2019年净利润上升主要是因为营收增长所致。

　　大打促销战和价格战

　　招股书显示，东鹏饮料面临着激烈的市场竞争。招股书显示，2019年国内能量饮料的市场份额呈现“一超多强”的格局。红牛以57%的市场占有率高居榜首，东鹏特饮以15%的市占率排名第二，与龙头差距较大。东鹏特饮不仅“前有强敌”，而且“后有追兵”，乐虎、体质能量分别以10%和6%的市占率紧随其后。

　　打价格战和促销战是公司突围的重要策略。据招股书，东鹏特饮250ml金罐产品2018年的终端零售指导价格由5元/罐下调至4元/罐；250ml金瓶2019年终端零售指导价格由3.5元/瓶下调至3元/瓶。

　　对比可知，公司功能饮料产品的单价低于红牛。以250ml金罐为例，该包装产品的终端零售价格为4元/瓶，而根据各大商超和京东官网的数据，红牛维生素功能饮料250ml的单价约为5.5元-6元/瓶。

　　此外，东鹏饮料还热衷于打促销战。据招股书称，正是得力于丰富的日常促销与档期促销，500ml金瓶的销量得以在两年时间里增长数十倍，成为第一大单品，公司2019年的营收也能迅速增长。

　　产能利用率不足7成仍扩张

　　招股书显示，东鹏饮料拟投入募集资金14.93亿元，用于生产基地建设、营销网络升级及品牌推广、信息化升级建设、研发中心建设和总部大楼建设，拟分别投入募集资金8.09亿元、3.7亿元、0.75亿元、0.31亿元和2.06亿元。可见，募集资金主要用于扩产、营销和盖楼。